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中国保险公司资产探究

作者:股票知识库
来源:https://www.wcgjj.com
日期:2019-12-27 14:06
股票市场总资金
保险公司资产探究

摘要:本文旨在通过对保险公司的资产结构与投资行为的研究,展现中国保险公司的发展现状。并为中国以中国太平洋保险公司为代表的一批保险公司提供必要的投资资产结构的改进意见和投资方式的优化建议。
关键词:结构优化  投资收益

保险公司投资资产组成具有明显的特殊性,其结构对保险公司的生死存亡可以说具有决定性的作用,下面我就在中国整个保险市场基础之上,同时以太平洋保险公司为主要切入点,探究保险公司的投资资产结构与投资行为的优化。
中国保险公司资产概况
从形式上看,保险公司的资产主要由定期存款,证券投资,基金投资,股票持有,房地产,办公品,现金构成。从保险法规定看,保险公司的资产被分为两个部分:认可资产和非认可资产。这种区分是按照保险监管机构的要求做出的。做出这一区分的主要目的是为了保护被保险人的利益(简单地说,认可资产是可以变现的财产,非认可资产是不能在财务报表上显现并不易变现的资产)。根据《保险法》的规定,设立保险公司其注册资本的最低限额为人民币二亿元。 保险公司注册资本最低限额必须为实缴货币资本。当然这只是在注册开始时的资本。近几年中国保险资产状况如下

保险公司总资产
财产险公司资产
寿险公司资产
再保险公司资产
中资保险公司资产
外资保险公司资产


亿元
亿元
亿元
亿元
亿元
亿元
2003年
9088.00
1176.00
7657.00
255.00
2004年
11953.68
1411.38
8352.90
262.37
11540.63
413.05
2005年
15286.44
1718.81
13458.27
292.70
14630.97
665.64
2006年
19704.19
2340.45
17446.26
311.31
18862.60
862.66
2007年
29326.69
3881.37
23572.70
890.25
27994.97
1331.72
2008年
33418.83
4687.03
27138.45
994.45
31893.93
1524.91
2009年
40634.75
4892.62
33655.05
1162.01
38582.37
2052.39
可以看出,中国保险公司资产的增长幅度是非常惊人的,数额也越来越庞大。截止2011年末,全国保险公司总资产达到5.9万亿元。就对社会的影响力来看,这5.9万亿,绝不仅仅是一个简单的数字。保险由于其特殊的行业特点,它的稳定发展对社会影响深远。所以对其合理地利用与形成合理的结构,不仅仅对保险公司是必须之举,对整个国民经济社会发展也是至关重要。中国保监会最近公布的保险业月度经营数据显示,险资一改2012年1月减少银行存款的动作,于2月份增加了千亿存款。此外,随着保险资产不断增长,投资方面,险资已连续5个月每月追加投资数百亿。根据保监会数据,截至2012年2月底,保险资产总额为6.19万亿元,较上月增长2.68%。其中,银行存款总额为1.86万亿元,较上月增加1433亿元,占保险资产总额29.99%。一般情况下,受银行年末揽存任务影响,银行存款占险资资产比例会比较高。去年12月末,银行存款为1.77万亿元,占险资总额的29.49%。但本月的占比甚至超过了去年12月。除银行存款外,保险资金投资包括买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券,长期股权投资等形式。数据显示,随着保险资产总额的增长,除了去年5月份、9月份之外,保险资金每月都进行了追加投资。今年2月份,保险投资增加了259.34亿元,这已是第五次月度追加投资数百亿。不过,投资方面的资产占资产总额的比例为62.14%,较上个月度占比险资总额63.38%的比例有所下降。
从近期看,中国主要保险公司的投资资产近况并不佳。 新华保险上市后首份年报最近才公开,该公司以24.5%的增速,坐上了四大A股上市保险公司中净利润同比增速最高的宝座。然而,在证券投资方面,新华保险依然未能在去年整体大跌的市场中“脱身”,累计亏损116亿元。事实上,其余三家上市保险公司亦是如此,四保险巨头去年证券投资累计亏损额高达194.17亿元。截至5月份,四大A股上市保险公司年报已经出齐,四公司2011年共实现净利润489.18亿元,平均同比下降20.77%,盈利能力不及目前上市银行30%的净利润平均增速。具体翻看年报发现,去年四大上市保险公司证券投资报表均为负数,对公司总投资收益产生较大的冲击。其中,交易性金融资产累计亏损19.5亿元,可供出售金融资产累计亏损174.67亿元,合计亏损194.17亿元。新华人寿这两项资产的亏损金额均为最大,分别亏损11.44亿元、104.89亿元;中国太保最小,分别亏损3.05亿元、8.84亿元。近年来的中国险资状况并不太平。同时,保险公司的偿付能力,也受到了质疑。无论盈利与否,只要险企的偿付能力触及监管红线(偿付能力充足率为100%)就表明经营风险敞口加大。近期非上市险企披露的年度信息报告显示,截至去年底有四家财险公司的偿付能力已触及或即将触及监管红线。据统计,目前已经有48家财险公司披露年报。年报显示,去年多数财险公司偿付能力充足,其中外资财险由于业务规模较少,其偿付能力普遍高于中资财险公司。在中资财险公司中,目前曝出都邦保险、天安保险、长安责任险、民安保险的偿付能力充足率分别为-37%、51.56%、100.05%和102.56%,其中都邦、天安的这一指标已远低于监管红线,长安责任险与民安也处于红线边缘。此前一直受偿付能力不足所困扰的中华联合保险因故将延迟披露年度信息报告。偿付能力是险企偿还债务的能力,偿付能力充足率是其实际资本与最低资本的比率。对于偿付能力充足率低于100%的险企,保监会将对其业务发展等进行限制,并要求险企披露偿付能力指标接受市场监督。
但总的来说,中国保险公司的投资资产管理,近年来已经取得了长足的进步,尤其是五大突破。1.投资产品从固定收益类产品到权益类产品的突破1998年10月保险公司加入全国银行间同业拆借市场; 2004年保险公司可以直接购买股票,并且比例不断提高。2.投资属性从股票投资到股权投资的突破。2006年,保险公司先后完成对中国银行、工商银行、广东发展银行以及中信证券、南方电网进行的股权投资。3.投资范围从金融投资到实业投资的突破。2006年1月,国务院批准保险资金间接投资基础设施项目和渤海产业投资基金。4.投资主体从“偏师”到“生力军”的突破。2003年成立第一家资产管理有限公司——中国人保资产管理。5.投资市场从国内资本市场投资到国际资本市场投资的突破。2006年5月保险资金成功参与中国银行在香港H股的发行。
所以,虽然有小的问题与波动,但总的来说,中国保险资产的未来发展前景,还是令人欣慰的。
从具体公司上看,中国人寿,平安保险,中国人保,中国太保的实力位居前四。下面,我们一太平洋保险为例,分析它的资产结构与资产利用状况。
中国太保的资产状况
中国太平洋保险成立于1991年5月13日,总部设在上海,成功在A股和H股上市,2010年,中国太平洋保险保费收入1396亿元,总资产4757亿元。 2011年资产总额为5706亿元,增速明显。它的资产结构大致符合中国保险公司的普遍情况,并没有比较特殊的地方。其资产分为投资资产与非投资资产。投资资产占据绝大部分,共5225亿元,约为总资产的91.5%。其资产结构如下:

从结构上看,资产投资分配相对比较合理,稳定性最好的债券投资,定期存款和债权投资为最主要投资方向。这三项长期性稳定性投资总额为4396.24亿元,约为总投资资产的84%,总资产的77%。相对来说,有效地规避了投资风险,保证了必要的投资收益,为公司稳健发展与保证金的足够提取提供了前提。
截至2011年末,中国太保的投资资产总规模为5225.3亿元,较上年末增长19.9%。其中,固定收益类资产占比85.6%,较上年末提高2.9个百分点,新增固定收益类资产871.09亿元,重点配置于收益率较高的协议存款、银行次级债和债权投资计划;权益类资产占比10.3%,较上年末下降2.4个百分点,在控制投资风险、降低权益类资产总体仓位的同时,适当扩大具有稳定现金分红预期的权益资产规模。同时,太保拓展了基础设施投资、不动产和未上市股权等投资新领域,加大债权投资计划的发行力度。2011年末该公司另类投资在投资资产中占比为7.3%,较2008年末提高了5.0个百分点。
根据中国太保官方对外发出的资料,公司发行的基础设施债权投资计划是一类固定收益产品,存续期通常为5-10年,在存续期内按年或者按季支付利息,到期偿还本金。从太保资产发行的债权计划产品看,所投资的项目均为交通、能源等领域的基础设施项目,具有稳定的现金流,所选择的偿债主体具有良好的财务状况和很强的偿债能力。同时采用了包括大型商业银行、净资产200亿元以上的大型企业集团提供的无条件不可撤销担保,强化了债权计划的还本付息能力。
太保资产发行的债权计划从期限、收益率、风险收益特性等方面较好地满足了保险资金的投资需求,并对保险投资收益的提升起到了一定的作用。为了防御利率波动下行带来的风险,太保资产发行的很多浮动利率产品均设置了5%以上的保底收益率条款,保证了投资人对保险资金负债成本的覆盖。同时,除京沪高铁外,太保资产还完成了杭州银行等股权投资项目。这些已完成的股权投资项目的经验,将有助于提高太保在私募股权投资方面的能力。
综上,我们可以看出,中国太保的投资结构是以稳健性投资为主的,它更加重视的是安全性的保证。然而,根据2011年的年报,该公司2011年实现总投资收益(主要包括净投资收益以及证券买卖收益、公允价值变动损失等)172.52亿元,同比下降17.5%;总投资收益率3.7%,同比下降1.6个百分点,主要是受当年股票市场大幅下滑影响,股票和基金买卖价差收入减少及公允价值变动损失。这直接导致了其对更高收益的投资方式利用度显然不够
从投资收益看,2011年上市公司年报数据统计显示,去年投资净收益超百亿的上市公司有9家,中国人寿、中国平安、中国太保稳居前三名。 中国太保同期净投资收益为213.8亿元,同比增长26.1%,主要是利率水平上升以及固定收益类资产投资总额增加所致;净投资收益率4.7%,同比提高0.4个百分点。而从2000年~2004年,我国保险资金运用的综合收益率在2.5%和4.5%之间,发达国家保险资金的投资年均收益率在8%-12%之间。由此可以看出,虽然中国太保的投资收益的总数量不错,但是其效益并不能让人满意。所以,我认为在资产结构与投资选择上,中国太保有改进的余地,同时,投资操作的水平也亟待提高。
根据新闻报道,2012年5月份,中国太保保险集团与交通银行签订全面战略合作协议。据悉,这是中国太保列入中央管理企业后对外签署的第一个全面合作协议。中国太保此次与交通银行的深度战略合作,采用集团统一管理方式,从银保业务合作升级为战略伙伴合作。本次签订的双方全面合作协议,共涉及约12个合作领域,除银行代理销售保险业务等传统项目,还包括了资金融通、银行卡开发、基金业务、投资银行业务、资产托管业务、信息系统开发、客户资源共享、电子商务及其他新领域的战略合作。中国太保方面透露,其近期还将有一系列大项目、大客户全面合作陆续浮出水面。
3 以外为鉴,从欧美我们能学到的经验
我们首先将中国保险业在横向上同已经相当成熟的西方发达国家保险行业进行比较。以找到启发点。
下图是2000年西方各国保险资金的运用结构概况;

从图中可以看出,各国的投资资产结构各有不同。从股票投资看,英国的股票投资比重极高,达到近60%,而美国、法国、德国、荷兰比重接近都在30%左右,而瑞士、日本、意大利比重较低,分别仅有18%、16.6%、11%。同时,德国,日本的贷款投资比例相对最高其他国家都比较少,甚至英国和法国几乎没有。也可以看出来,法国,美国,日本意大利和瑞士的债券投资比例最高。
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