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沪港通对沪市股票的波动性、流动性影响研究

作者:股票知识库
来源:https://www.wcgjj.com
日期:2019-12-27 13:54
中国港股票行情走势图
【摘要】沪港通是我国为推动金融市场发展进行的一次新的尝试,对我国以及国际的金融、经济产生了重大的影响。为探索沪港通试点对上海证券市场波动性、流动性的影响,本文采取双重差分模型进行了实证研究。双重差分模型有效剔除了处理组(沪港通指数)和控制组(深证300指数)的事前差异以及二者共同的趋势因素,最终得出沪股通试点的净效应。实证结果表明,沪港通试点的净效应加剧了沪市股票的波动性,同时降低了流动性。
【关键词】沪港通 双重差分 波动性 流动性
一、引言
2014年11月17日,促进沪港两地股票市场互通互联的机制试点——沪港通正是执行。为实现资本市场的双向开放,我国先后推出了QFII、QDII,如港交所负责人所言,QFII、QDII只是对外开了个窗,沪港通是开了一扇门。为了开这扇门,国家及管理部门已经筹划了很多年,那么沪港通会对证券市场尤其是上海证券市场的波动性、流动性产生怎样的影响?对于这个问题的答案,各界莫衷一是。目前沪港通已试点近一年,产生了大量有益的数据,因此本文将采用双重差分(DID)模型对沪港通试点的净效应予以研究。
二、文献综述
关于沪港通的实证研究较少,本文将参考QFII的实证经历对本文课题予以介绍。综合目前资本对外开放对证券市场波动性的影响,主要有三种观点。一部分学者认为,QFII持股会降低股市的波动性。如Kwan 和Reyes[1]研究了台湾加权指数的周收益率数据,发现台湾证券市场在向QFII开放后,股市的波动率显著降低。另一部分学者认为QFII持股会增加股市的波动性。如Jayasuriya[2]得出结论:在证券市场对外开放后希腊、尼日利亚、巴基斯坦等的收益率波动性显著增加。还有一部分学者认为,QFII持股与股市波动性不相关。如张雪莹[3]发现QFII对股市波动率的影响并不显著。廖玉成[4]发现QFII持股对市场既存在稳定效应也存在推动效应,在较短的时间窗口以推动效应为主,而在较长的时间窗口则以稳定效应为主。
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