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杠杆基金的杠杆率计算

作者:股票知识库
来源:https://www.wcgjj.com
日期:2019-12-17 16:02
基金股票双重精选净值
分级基金存在多种套利方式。首先,最为基本的方式是整体溢价套利。如果某分级基金存在整体溢价机会,可以申购母基金,次日拆分成 A类份额和B类份额,然后场内卖出,二者之和大于认购母基金的差额扣除股价指数波动就是套利收益。不过,由于申购到卖出有1-2个交易日,期间若股价指数 大幅下跌,会导致整体套利空间收窄,套利空间不够大的话甚至会亏损;其次,把握分级基金定期或不定期份额折算的机会也可进行套利。定期份额折算时和股市大 跌触发不定期份额折算阀值时,个别分级产品都出现过不错的套利机会,可以获得较为可观的收益;第三种复杂的套利方式是私募基金与稳健型大资金合作,私募基 金申购了母基金之后,将溢价部分卖出,将折价部分转给大资金,并担保大资金到期最低收益率。
据悉,北京君范投资有限公司专门设计了第三种分级基金套利机制并与银行合作。该公司董事长彭俊明介绍,该机制的基础是预期市场上涨或大幅下跌触 发份额折算阀值,可谓市场涨跌两相宜。采用该种套利机制,私募基金年化收益可达50%-100%,大资金年化保底收益率可达8%-10%。
。“分级基金其实有三拨人在博弈:A份额持有人以机构为主,他们把A份额当债券拿着;B份额 里是私募等炒作资金为主,他们一般会为了追涨而买B;这第三拨人就是套利的人,他们在A、B之间起到了协调的角色。三方博弈之下,谁力量比较强,谁就决定 了市场,而且这三拨人之间的角色也会发生互换。近期其实就是A份额持有人力量比较强。”
关于150029的溢价
关于150029的溢价多少一直参与股友的讨论,我觉得还是需要数据来说明问题的,希望能抛砖引玉得到高手的指点。
150029是最近的热门,我就拿150029来分析。500基金由4份A和6份B组成的,以年为时间单位核算。那么在基金成立的同时,500A的净值为1.055元,相对应的500B的净值为0.963元,500B的杠杆约为1.67倍率。
500A的年收溢为5.5%,考虑到时间成本和收益固定,以及赎回费用等因素,500A立马形成折价交易。与之相反,500B有杠杆作用,想象的收益空间比较广阔,在开盘的第一天一般定位在1.1元,实际情况2011年3月14日开盘1.071元,收盘1.1元。溢价为14.2%!那么以1元为净值中枢,150029的溢价为15%是合理的。
杠杆基金最大的魅力就在与杠杆倍率,而最幽默的特点就是500B的净值越低,500B的杠杆倍率越高!那么500B理论上最大的杠杆倍率是多少呢?以500B,0.25元折算价来对应约为3.8倍率杠杆。由于一旦净值跌到0.25元会折算,回到净值中枢,1.67杠杆倍率,弱于15%的溢价(一个跌的轮回,多少会对基金管理者的信心下降)!
合理溢价是会随着杠杆倍率的变化进行波动的,不是一个简单的比例,我们以1元的净值为原点,1.67倍杠杆倍率;0.3元净值,3.34倍杠杆为另外一个点;0.25元净值,3.8倍杠杆为第三个点(和原点重合)。这三个点之间的连线不是直线,前面的一个线类似抛物线,溢价率由15%提高到接近30%,而一旦净值下降过0.3元后,溢价急剧下降,降到15%幅度!我把这条曲线视为溢价原始曲线。
当然这是理论上的,实际情况不能单纯和理论重合。如果真的能通过净值和合理溢价来计算交易价格,那么交易市场也就枯燥乏味了!在实际的股市的上涨和下跌的过程中是有趋势这个概念的,也就是在下跌趋势中,看空后市,溢价自然会下降,而在上涨趋势中,看好未来的期望,相应推高溢价!比如,净值为0.5元时,大盘为牛市,溢价可能为30%,而大盘为熊市,溢价可能只有为5%。
那样我们就能在溢价原始曲线基础上,根据熊市得出一条自上而下的偏空曲线和一条自下而上的偏多的牛市曲线。强调一下,这两条曲线是非对称的!
我把这条曲线视为理论上的合理溢价曲线!
为了符合可操作性,我在合理溢价曲线上下各划一条线,幅度分别在合理溢价值各再加减10%!这样我们就能在合理溢价上取得20%的振荡幅度!
由次,我们会发现在大盘悲观,接近折算净值时,5%的溢价是个极限值;而大盘疯涨,人气旺盛时,40%的溢价也接近极限值!在交易价格上涨时,我把超过合理溢价看成是挖坑,净值上涨视为填坑,如果不能有效填坑,那么一旦大盘出现波动,就很容易掉坑里了!尤其是在净值快速上升,500B的净值超过1元,杠杆倍率下降,市场吸引力大降。
500B最有魅力的阶段就是在接近折算净值时,大盘出现反弹行情,犹如是16岁的女孩,所谓十八变;净值在0.3-0.4之间时就是18岁的美女;净值在0.4-0.6时就是风情万种的24岁;净值在0.6-1元就成了生两个孩子的女人了;净值在1元上,我就不好说了,否则炒股的女人都要骂我了.........
周五大盘长阳人气振奋,完全是对周末中央经济工作会议的利好期许,那么周一肯定是会有多种解读的。从资金流入的惯性来说,上证大盘在年底前,有实力做到年线收阳!但是很多基本问题并没解决:800多家公司IPO的问题,消息真空!而创业版从12年10月延期的解禁潮在13年1月又要面临了,中小板也是如此!大盘蓝筹,尤其是银行前期涨幅过大,而负面消息不断!基金重仓的酒和药也苦苦支撑!大盘的压力还是很明显的。瞥开意外消息,从现状来看,大涨之后的宽幅震荡也是大概率事件,甚至再度考验2000点也不是没可能。
500B周五的收盘价的溢价已经达到30%上,尤其是500B净值上涨的幅度低于预期,是基金经理的操作选股问题还是减仓问题,目前也没办法证实。
楼主在周五涨停时减仓一半,就是基于上述判断。请高手多多指点!
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