关键词不能为空

当前您在: 股票知识网 > 股票入门知识 >

股票期权与限制性股票

作者:股票知识库
来源:https://www.wcgjj.com
日期:2019-12-12 04:51
限制性股票值得购买吗
本节中所指的股票期权(Stock Option),是股份支付的一种形式,是企业为获取员工或其他方的服务而向其员工或其他方提供的一种按约定价格(执行价格)和数量在约定的时间购买股票的权利。股票期权的“期权”概念来自金融市场,但有所联系又有所区别。
金融市场的期权(option)是一种金融衍生工具(derivative security),从字面上来看,“期”是未来的意思,“权”是权利的意思,期权的持有人有权在将来某一时间或某一时期内以合约中确定的价格购买或出售一定数量的特定标的资产,但却没有必须购买或者出售的义务。期权的标的资产包括股票、股票指数、外汇、债务工具、商品和期货合约。期权有两种类型。赋予持有人有权购买一定数量特定标的资产的期权,称为看涨期权(Call Option);赋予持有人有权出售一定数量特定标的资产的期权,称为看跌期权((Put Option)。期权作为一种标准化合约,它主要包括以下5个要素构成:①标的资产:即期权的交易对象。如股票、股票指数、外汇和各种实物,也可以是各种期货合约。②标的资产的数量((Option grant):一般以整数计算。比如,美国股票期权合约的标的资产为100股股票。③期权费(Option Premium):指出售人授予购买人权利所获得的补偿。这个费用,就是买卖合约的双方确定的关于合约的价格。④执行价格或者敲定价格(Exercise Price , Strike Price):期权在履约时,标的资产的买卖价格称为执行价格。⑤执行期限(Expiration):享有权利的时间区间。可以是一段时间,也可以是一个特定时间。
以股票作为标的资产的期权称为股票期权,它是一种衍生证券,与本文所关注的作为企业的一种股份支付方式,是区别并联系着的。它们在形式和内容上有以下区别与联系:①前者是一种可以交易的证券,而后者是企业为获取员工的服务而授予员工按约定价格(执行价格)和数量在授权以后的约定时间购买股票的权利,是企业与员工之间的一种契约,在契约签订之后,它不可转让、抵押,是不能交易的;②前者的取得必须立即支付一定的费用,而后者是员工向企业提供服务而获取的权利,是其薪酬的组成部分;③前者有买入或卖出两种选择,即有看涨和看跌两种期权,而后者只能选择买入,没有卖出机制,借用前者的概念,后者只能是一种看涨期权;④在支付了一定费用之后,前者的持有人就无条件地拥有了将来的某种权利,而后者的持有人是否能在将来行使权利却被附加了条件;⑤两者之间的某种联系,从其名称上的相似可知,它们的持有者都被赋予了一种选择权,即可以在未来某一确定的时间以事先商定的价格对企业股票行使买卖(作为企业激励机制的股票期权只有买入)的权利,而是否行使这种权利取决于权利持有人的决定。
股票期权是西方发达国家一种最为经典、使用最为广泛常用的股份支付方式。在美国,它曾经帮助制造了“硅谷神话”,我国不少企业也尝试推行股票期权,并且己有不少这方面的实践。一项股票期权计划由以下几方面的约定构成:赠与对象、授予方式、赠与时间和数量、行权价格、行权方式、结束条件及其他一些特殊考虑等。在下面的介绍中,本文主要介绍股票期权的授予方式,授予方式的不同,激励效果与对企业目标的影响不同,对其他要素作简单介绍。
赠与对象
一项股票期权计划必须写明该项计划的赠与对象,不论它是只针对一个人,还是针对一批人。股票期权发展初期,其赠与对象主要是公司的高级管理人员,近年来的发展趋势是受益人范围扩大到所有全职雇员。股票期权的赠与对象,除了根据法律规定需要由股东大会批准的条款以外,其余由董事会或者董事会下设的薪酬委员会(一般是由薪酬委员会来具体执行)根据企业目标来拟定。各国的法规也会对股票期权的赠与对象予以规定,如我国《上市公司股权激励管理办法》(试行)中规定,股权激励计划的激励对象可以包括上市公司的董事、监事、高级管理人员、核心技术(业务)人员,以及公司认为应当激励的其他员工,但不应当包括独立董事。最近3年内被证券交易所公开谴责或宣布为不适当人选的、最近3年内因重大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚的的人不能成为激励对象。
授予方式
股票期权的授予方式有许多种形式,授予方式的不同影响期权的功能。期权授予方式主要可归纳为以下三种类型:固定价值方案,固定数量方案和一次性授予方案。
(1)固定价值方案
固定价值方案,是指在方案实施期间,股票期权的赠与对象每年得到提前确定价值的期权。例如,企业董事会规定,拟在未来的三年内每年授予企业的CEO100万元美元。还有一种方式将期权的价值与赠与对象报酬中现金所占的百分比相联系,当赠与对象的基本工资或工资与奖金增加时,期权随之增加。固定价值方案能够使企业有效控制赠与对象的薪酬总量以及来自期权的报酬占全部薪酬的百分比。若企业的执行股票期权方案得主要目标是为了留住人才,由于固定价值方案使赠与对象能提前知道其包括期权在内的总薪酬,固定价值方案能使赠与对象为得到更具有吸引力的报酬而跳槽的风险降低。
但固定价值方案提前设定未来期权的价值,削弱了报酬与绩效间的联系,是一种低激励方案。赠与对象持有的期权和股份的数量将随着股票价格的变化而显著变化。在绩效好的年份,股票价值高,赠与对象得到的期权数量少;在绩效差的年份,尽管股票价值低,但赠与对象可以得到的期权数量多。
(2)固定数量方案
固定数量方案,是指事先确定管理者在方案实施期间将得到的期权数量。如,企业董事会规定,无论股票价格发生了怎样的变化,拟在未来的三年内每年授予企业的CEO数量为28000平价期权。期权的价值随着股票价格的变化而变化,报酬和绩效有了更强的联系。当前股票价格上涨增加了未来期权的价值;同样,股票价格的下降将降低未来期权的价值。固定数量方案所提供的激励作用比固定价值有力。与下文的一次性授予方式相比,固定数量方案在不同的时间间隔为期权的每一年授予的部分设置股票期权的执行价格,通过这样的方式,股票期权的授予人承担较低的股价变动风险,在股价由于市场波动下降时,能在提供适当激励动力的同时留住人才。
(3)一次性授予方案
一次性授予方案,是指一次性授予激励对象在约定时间按固定价格和数量购买股票的权利。一次性授予方案提前固定了期权的数量及预购股票的价格,这种激励方式最强。一次性授予方案能提供的融资也多,因此众多私营企业和高科技企业,特别是硅谷的高科技企业都采用一次性授予方案。一次性授予方案的广泛采用并不表示其适合任何的情况。选择股票期权作为企业员工的薪酬的部分构成,很大的原因是要对员工产生激励作用,并且确保这种激励作用能在未来始终存在。我们假设,企业董事会规定,在今年年初一次性授予企业的CEO总量为84000的股票期权。两年后,股价下跌,股票期权的执行价格远远高于股票价格,以至CEO不能从中获得收益,导致他缺乏动力提升股票价值,他也不能得到任何新的期权用来补偿那些没有价值的期权。如果是固定价值和固定数量方案,CEO就能够得到补偿。如果股票价值的下降是管理水平落后的结果,CEO受到损失是理所当然的;但如果股票价格的下降是由市场波动引起的,非管理因素决定,或者是因为当前股票被高估,那则不应由CEO来承担这个损失。让CEO承担其不应承担的损失,可能使他辞职,加入新的企业,对企业而言,这样的后果是不利的。
高科技企业,人才起着绝对关键的作用,科技人才就是它们的命脉,在人才竞争激烈的今天,如何留住人才以利于公司的长期发展是摆在高科技企业的一个焦点问题。高科技企业频繁采用一次性授予方案的,但因股价是高度波动的,股票期权的价值是高度变化的,企业员工可能因未能从一次性授予计划中获益而辞职。事实上,硅谷有很多事实一次性授予方案的企业在应对股票价格下降时经历了人力资源危机。为解决危机,一些企业在股价持续下降的时期重新给股票期权定价,但这会削弱未来所有期权方案的可信度,而且使股东感到不安。如Adobe、Peoplesoft、Sybase、苹果计算机等公司都重新定价期权,尽管对股东不利,但如果不重新定价,员工将离开企业。
三种方案各有利弊,公司所处的行业、经营状况、企业目标不同,适用不同的方案。以不适当得方式授予期权,相对于传统的报酬支付方式,期权并不能产生更好的效果,在某些情况下,可能更糟。如上文所说明的股价高度波动的高科技企业,为留住公司员工,一次性授予方案并不适用。但在理解了期权授予方式对期权功能的影响,选择适当的授予方式,能真正起到期权的正面效应。如对于那些大型科层制的企业,最大的威胁不是失去少量的管理者,最大的威胁是安于现状。为了企业繁荣,需要不断地变革组织,要创造性地发现新的价值创造机会。对于这种情形,具有高激励作用的一次性授予方案是理想的选择。
表3.1      股票期权授予方式三种方案的比较
方案
定义
具体执行方式举例
杠杆性
优点
缺点
适用性评论
固定价值方案
每年得到提前确定价值的期权
三年中每年给与价值100万美元或者价值相当于收入的1.2倍的期权
最小
能吸引留住人才
低激励,对创造价值的激励效果最差
不适用于大型、缺乏活力的企业;适用于企业的稀缺人才
固定数量方案
每年授予数量固定不变的期权
三年中每年给予2.8万平价期权

具备比固定价值方案更强的激励效果,每年给予平价期权降低人才流失风险
激励效果不如一次性授予方案,人才流失风险大于价值固定方案
在高激励与人才流失风险之间找到平衡;适用寻求更高激励效果、目前运用固定价值的企业;适用股价变动大、需频繁重新制定执行价格的企业
一次性授予方式
一次性大量授予代替年度授予,执行价格和数量在授予时确定
当年一次性给予8.4万平价期权,其他两年不再给予
最大
高激励,激励效果最强
人才流失风险最大,如果股价显著下降,除非对期权重新定价,否则激励效果很差
适用于大型的、稳定的、需要灌输活力的企业;不适用于面对股票价格波动同时需要留住关键员工的企业
获授条件、获授时间与数量的确定
获授条件,是指激励对象可获得股票期权的条件。获授条件一般为任职期限、业绩条件及市场条件等,依据各公司股票期权激励的需要设定。赠与时间一般是在员工受聘、升职和每年一次的业绩考评时,根据个人表现、公司业绩、行业情况等,对其赠与适当的股票期权。股票期权的赠与数量是股票期权计划中难以把握的一个要素,数量的大小影响激励机制的正确与充分发挥。赠与的数量太多,股东会掂量高级管理人员的努力是否值得到这么多的薪酬;而赠与的数量不够,经营者又会考虑是否值得为公司尽心尽力。赠与数量的确定,可由公司的薪酬委员会在在向薪酬咨询公司征求意见的基础上,考虑本公司的经营目标及授予方式的选择,合理确定股票期权的赠予数量。目前,我国《上市公司股权激励管理办法》(试行)中规定,上市公司全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%。非经股东大会特别决议批准,任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股票累计不得超过公司股本总额的1%。《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》规定,在股权激励计划有效期内,高级管理人员个人股权激励预期收益水平,应控制在其薪酬总水平(含预期的期权或股权收益)的30%以内。
行权价格
行权价格(Exercise Price),是指股票期权的赠与人可以在规定时期内以该价格购买本公司股票。确定行权价格主要有三种方法:等现值法(At the money)、现值有利法(in-the-money)和现值不利法(Out of the money)。等现值法,其行权价格等于赠与日市场公平价格。现值有利法,这种股票期权的行权价格低于赠与日市场公平价格,一般不适用于激励型股票期权。现值不利法,这种股票期权的行权价格高于赠与日市场公平价格。一般说来,现值有利法对股东不利,带有福利的色彩,激励效果较差。等现值法,有关研究表明经营者易通过操纵期权的赠与时间或消息公布时间而轻易并快速获利。股票期权是针对激励对象未来勤勉、高效工作所给予的一种可能的奖励,而不是他们过去的表现,因此现值不利法的股票期权在理论上和实践上比较适合公司股票期权的定价。但也要注意行权价格的溢价程度不能太高,否则会挫伤激励对象的积极性,难以实现有效激励。
京东方a股票, tcl股票, 长春高新股票, 恒瑞医药股票, 股票论坛网, 保利地产股票, 股票开户, 汾酒股票, 华新水泥股票, 马钢股份股票, 紫光股份股票, 江特电机股票, 永泰能源股票, 吉比特股票, 蓝丰生化股票, 小商品城股票, 中色股份股票, 神火股份股票, 股票型基金, 山东矿机股票, 农业银行股票行情, 腾讯股票代码, 太原重工股票, 中国电影股票, 数字政通股票, 老凤祥股票, 中国高科股票, 爱施德股票, 山东海化股票, 股票交易规则, 中海集运股票, 扬农化工股票, 银江股份股票, 股票指标, 世纪星源股票, 农产品股票, 凯恩股份股票, 湖南海利股票, 桂林旅游股票, 股票分析软件, 国电南自股票, 中航三鑫股票, 云南旅游股票, 股票频道, 模拟股票, 新亚制程股票, 金晶科技股票, 浙江东日股票, 涪陵电力股票, 宁波联合股票, 股票k线图基础知识, 中银绒业股票, 华天酒店股票, 苏宁电器股票, 股票复权, 安科瑞股票, 工银互联网加股票, 大连热电股票, 海立股份股票, 徐福记股票, 上工申贝股票, 慧聪股票, 股票涨幅, 股票举牌是什么意思, 精锻科技股票, 百雀羚股票, 新疆城建股票, 宝德股份股票, 股票600050, 跌幅最大的股票, 股票停牌是好是坏, 地铁股票, 尤洛卡股票, 众和股份股票, 赣能股份股票, 股票型, 股票专家, 业绩好的股票, 铁路股票, 股票名博, 000338股票, 股票交易费用计算器, 宝光股份股票, 三维工程股票, 601899股票, 七星电子股票, 深物业股票, 张一山股票, 股票交易系统下载, 食用油股票, 北京银行股票代码, 梅花集团股票, 股票 代码, 股票有, 股票意思, 股票 分红, 股票指标., 退市股票, 价值股票, 股票怎么办, 股票仓, 地产 股票, g股票, 股票的价值, 中信股票, 新的股票, 股票红利, 股票怎么卖, 宁波股票, 股票属于什么, 怎么买卖股票, pe 股票, 股票直播间, 万达 股票, 普通股票, 股票的意义, 怎么判断股票, b股票是什么, 2016股票, 快递股票, 买股票赚钱, 股票 过户费, 新加坡股票, 亚马逊股票, 股票技术面, 股票成交额, 正规股票, 巴菲特的股票, 期货是股票吗, k线图股票, 股票账户查询, 长生生物 股票, 中海股票, 网页股票, 康美股票, 债券和股票的区别, 江苏的股票, 什么是dr股票, 定增的股票, 老板股票, 股票缩股, 股票质押贷款, 对股票利好, 股票顺丰, 看股票大盘, 股票发行条件, 基金买股票, 股票牛人, 股票的杠杆, 要约收购股票, 股票定增股票, 股票新浪博客, 股票的日线, 股票的xd是什么意思, 股东股票, 美股票行情, 指数股票有哪些, 股票啥意思, 尚股票, 股价最高的股票, 游戏的股票, 股票内, 网上股票, 股票图标, 股票知道, 国联股票, 17股票, 把股票分割, 怎么股票账户, 股票要看什么, 设计的股票, 集成电路股票, 股票配票, 股票st了, 股票在哪看, 股票证, 股票如何看, 股票被增持, 说股票, 股票市场价值, 股票抵押贷款, 洋河股票, 股票的好处, 股票在高位, 股票高转送, 虎牙股票, 卖股票怎么卖, 股票自选, 以现金或股票, 股票设置, 股票1元股, 股票k线图什么意思, 股票记账, 铝业的股票, 股票一手是多少, 迪士尼 股票, 股票高科, 区块链的股票, 股票的k线图是什么, 股票最少买多少, 股票与庄家, 牧原股票, 股票消息面, 股票怎么做t, 股票违法吗, 沪市股票代码, 5月股票, 创维股票, 轮胎的股票, 纳达斯股票, 股票怎么玩的, 不记名股票, 彩票股票, 分众传媒股票, 新发的股票, 营口股票, 股票杠杆交易, 股票智慧什么, 从组的股票, 股票 连阳, 福达股票, 什么是股票的CDR, 股票新上市, 股票if函数, A股票代码, 公司持有股票, 地区股票, 从哪里买股票, 股票期限, 银行怎么买股票, 股票的费率, 为什么股票不能卖, 两市股票, 节能股票, 股票平仓是什么意思, 股票缠中说禅, 股票股市行情, 股份是股票的, 沃尔玛 股票, 股票买涨还是买跌, 九芝堂 股票, 股票收益是什么意思, 股票的优缺点, 便宜股票, 股票亏了, st摘帽股票, 罗氏股票, 股票网易, 除权除息股票, n股票意思, 天虹股票, 德赛西威股票, 买涨停的股票, 股票开户行, 股票怎样选股, 股票软件免费, 股票撮合交易, 选股票公式, 卖股票手续, 股票实例, 即时股票, 春的股票, 股票代码怎么查询, 电力股票代码, 股票的锁定期, 利丰股票, 参林股票, 股票出货, 熔断股票, 制造业的股票, 股票丝绸, 分红股票什么时候到账, 华为的股票代码, 家纺股票, 股票黄金线, 中国核建股票, 麦当劳股票, 北讯股票, 跳水股票, 盐的股票, 13%股票, 金银河股票, 股票是怎么玩, 股票如何复盘, 石墨的股票, 为什么买st股票, 股票仓图, 索尼 股票, 股票前xd是什么意思, 润建通信股票, 股票哪个证券开户好, 买股票跌停, 氢的股票, 高收益股票, 最便宜股票, 大疆股票代码, 小额股票, 中国太平股票, 股票是股份吗, 股票技术指标分析, 股票尾盘是什么意思, 股票交易计算, 手机股票软件哪个好, 好的股票推荐, 三星电子 股票, 下半年股票, 股票新三板什么意思, 股票方证证券, 股票深套, 股票当储蓄, 凯迪生态股票, 股票价格分析, 大博医疗股票, 买股票如何融资, 股票挣钱, 股票配资风控, 股票跌和涨, 股票必涨公式, 瑞斯康达股票, 保值的股票, 股票融好吗, 低息股票配资, 国内股票配资, 牧业股票, 华电股票,
本文来自网络,不代表本网站立场,转载请注明出处:https://www.wcgjj.com/35122.html

股票期权与限制性股票的相关文章