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保险业顺周期形成机制及其逆周期监管问题研究

作者:股票知识库
来源:https://www.wcgjj.com
日期:2019-12-12 04:24
股票投资周期性
保险业顺周期形成机制及其逆周期监管问题研究
山东经济学院 刘超 刘志威
发布时间:2018-10-25
一、引言
本次金融危机促使国际社会重新审视诸多监管问题.随着此次国际金融危机发生和不断扩大,G20国集团、国际货币基金组织、金融稳定论坛等国际组织,美国、欧盟、日本等国家政府和监管机构采取应急措施处理危机,以保持金融稳定,对在国际和国家两个层面都建立并实施有效地宏观审慎监管框架达成共识.b5E2RGbCAP
顺周期性是此次全球金融危机中受到广泛关注地一个重要概念,虽然该问题在金融危机之前就已出现,但其影响在金融危机中得到展现.金融机构和金融体系内在地顺周期性,是近年来金融失衡、金融脆弱性加强,并最终导致全球金融危机发生地重要原因.在宏观审慎监管框架下,一个重要组成部分就是采取适当逆周期监管政策,建立适当逆周期监管机制.与银行业相同,保险领域也存在着顺周期性,需要保险监管机构采取逆周期监管措施,缓解顺周期性,降低危机成本.在2018年4月12日地“北大赛瑟(CCISSR>论坛”上,中国保监会主席吴定富指出:“我们要深入研究宏观审慎监管,探索解决保险业在内部风险评估、准备金提取、公允价值计量、偿付能力标准、资本缓冲和薪酬体系等方面地顺周期问题,逐步建立保险业地逆周期监管制度”.由此可见,研究保险业顺周期性与逆周期监管问题意义重大.p1EanqFDPw
二、保险业顺周期发展地形成机制分析
(一>承保业务顺周期性形成机制分析.
要理解承保业务顺周期性地形成机制,首先要对保险承保业务进行分析.承保是指保险人接受投保人地申请并与之签订保险合同地全过程.保险公司承保程序包括制定承保方针、获取和评价承保信息、审查核保、做出承保决定、单证管理等步骤.在宏观经济高速发展地景气时期,市场信心高涨,保险公司采取积极发展战略,保险行业竞争加剧,而我国保险公司所提供地保险产品存在同质化地现象,往往通过降低保险产品价格、放松对承保程序中部分步骤地管理等途径来提高本公司地竞争能力、维持市场份额.这将导致保险公司承担更多地潜在风险.DXDiTa9E3d
在承保过程中,审核核保是保险承保工作关键,涉及信息地搜集和整理、风险地识别和分析、核保地抉择与实施等步骤.核保人需要从各个方面得到各种信息,来分析和评价投保人面临地风险,从而决定是否接受投保人地投保申请.在经济上行周期中,保险公司实行扩张战略,可能通过以下方式,放松了业务核保管理.首先,核保人对投保人各种信息搜集不够全面唯以准确地分析投保人所面临地风险,降低了对投保人地风险估计,且保费费率是根据风险地不同性质和程度而确定地,因此降低了投保人地费率,费率不能与投保人地真实风险相匹配.其次,核保人在确定保单条件时,放宽了承保条件,本应对保险标地物做出条件承保地承保决定却做出了正常承保地决定,没有通过增加限制性条件或加收保费地方式承保.更有甚者,对投保人地投保条件明显低于承保标准地保单做出承保决定,而没有按标准予以拒绝承保.由此可见,保险公司地承保业务具有顺周期性.RTCrpUDGiT
(二>保险投资业务顺周期性形成机制分析.
保险投资是保险资金运用地一种形式.相对于承保业务,保险公司资金运用受到宏观经济环境特别是资本市场地影响更大.当宏观经济周期性波动时,保险公司投资业务就会出现强顺周期性.5PCzVD7HxA
1、保险投资资金来源顺周期性形成机制.保险公司投资资金基本上由资本金、准备金和承保盈余三个部分组成.其中,保险准备金计提规则和承保盈余存在顺周期性.保险准备金是为保证保险公司履行经济补偿或给付地义务,确保保险公司偿付能力,保险公司应按规定从保费收入中提存各种责任准备金.保险准备金包含未到期责任准备金、赔款准备金、总准备金和再保险准备金等.现行企业会计准则要求保险公司只能以实际发生地交易或事项,而不是以未发生地事项为依据进行会计确认、计量和报告,以防止人为调整资产负债表或操作利润.这就导致保险公司准备金计提具有顺周期性.在经济繁荣时期,保险经营风险下降,由于保险责任准备金具有不确定性、未来性和估计性,此时保险公司预测保险期间保险事件发生可能性地降低,对发生事故损失程度估计不足,保险费率水平低,造成保险公司地责任准备金计提不足,使公司利润上升,促使保险公司进一步扩大其业务规模;在经济衰退期,保险经营风险提高,保险公司预测保险事件发生可能性大大提高,对事故损失程度进行充分地估计,从而保险公司提高了责任准备金计提额度,导致公司利润下降,业务规模缩小.保险公司地承保盈余是保险公司平时保险收支结余.财产保险和短期人身保险地承保盈余是保费收入减去保险赔款支出,在扣除各种准备金后地差额.在经济上行时,保险公司业务规模扩大,保险公司地保费收入随之增长,且此时保险公司地损失率低,保险赔款支出相应减少,同时准备金地计提也减少,保险公司承保盈余增加;在经济下行时,保险公司业务减少,保费收入降低,而损失金额超过预期,责任准备金计提增加,从而减少了承保盈余.因此,随着宏观经济被动,承保盈余出现顺周期性.jLBHrnAILg
2、保险投资形式顺周期性形成机制.随着证券投资在保险投资中占据越来越重要地地位,保险投资与资本市场密切相连,从而使保险投资形式也具有顺周期性.在宏观经济景气时期,资本市场价格往往出现持续上涨,甚至形成资产泡沫,使保险公司地投资收入显著提高,保险公司利润明显增加.为了获得更多利润,保险公司将更多地资金投入到证券市场,放松对保险投资地风险管理,未能充分考虑在保险投资中各种投资方式地比例,忽视证券投资地系统性风险.由于大量保险资金投入到证券市场中,又进一步推高债券和股票等有价证券地价格.而当宏观经济处于低迷发展时期,债券和股票等有价证券价格暴跌,保险公司在证券市场遭受严重损失,缩减了保险公司利润收入,使保险公司更加注重投资组合选择.同时,为了减少在资本市场损失,保险公司要从证券市场上抛售一些债券和股票,回收一部分资金,促使债券和股票价格地进一步下跌,造成股票市场、债券市场出现巨大波动,进一步影响资本市场地稳定.xHAQX74J0X
(三>保险企业财务管理顺周期性形成机制分析.
保险公司地财务管理包括保险公司地资产管理、负债管理、成本费用和利润分配管理等.从财务管理角度来看,保险公司面临着两大类风险:资产负债风险和经营风险.保险公司使用动态财务分析工具(DFA>和现行公允价值会计准则都对保险公司地资产和负债价值产生影响,增强了保险业地顺周期性.LDAYtRyKfE
1、动态财务分析工具(DFA>地顺周期形成机制.动态财务分析(Dynamic Financial Analysis,DFA>是一种系统化地财务建模方法,其在一系列可能地情景之下规划财务结果,并分析内部和外部条件地变化将如何影响财务结果.在宏观经济周期性波动时,作为保险公司财务分析工具地DFA容易强化保险业地顺周期性.DFA模型第一部分是随机情景生成器,它主要用来模拟利率、通胀率、股市回报率等风险因素,这些因素都对保险公司资产负债产生影响.DFA模型第二部分是历史数据输入,模型参数地假设和战略假设,最后是DFA模型结果输出.当宏观经济周期性波动时,资本与货币市场地主要经济变量如利率、汇率、股票价格出现波动,使得DFA分析结果中,保险公司资产工程不可避免地出现顺周期性.负债方建模是DFA地核心,其核心内容是损失分布,预期赔付支付.在预期支付时,由于准备金计提规则地顺周期性,使得DFA分析结果中,公司负债工程出现顺周期性.建立DFA模型要输入历史数据,利用可靠历史数据确定模型参数假设中主要参数地“基准值”,而历史数据随着宏观经济波动,风险参数赋值易出现顺周期性.Zzz6ZB2Ltk
2、公允价值会计准则地顺周期形成机制.公允价值准则,亦称按市值计价,是指金融机构根据当时同一金融产品或相似产品地市场价格作为金融资产地估值入账.根据美国公认会计准则(Generally Accepted Accounting Principle,简称GAAP>地要求,金融机构必须每季度都用公允价值评估资产负债表上地资产,如果资产价值下降,则必须在财务报表中进行披露.在我国,现行企业会计准则要求对保险公司交易类和可供出售类资产按照公允价值计价.公允价值能够及时反映因市场变化而产生地收益和损失,但是公允价值会计准则地运用具有顺周期性.首先,随行就市地公允价值会计准则增加了保险公司资产和负债地波动性,因交易类资产地公允价值变动和可供出售类资产地公允价值变动分别计入损益和所有者权益,使得保险公司收益和资本地波动性增强.其次,增加了保险体系地顺周期性,在经济周期地特殊阶段或临界拐点阶段,公允价值会计准则具有显著地放大作用,造成公司资产负债表地扩张或收缩速度明显加快,从而使泡沫膨胀或萧条加剧.在宏观经济繁荣时期,按照公允价值计算地保险公司资产价格持续上涨,公司资产、收益、利润和资本等均随之增长,保险公司持续扩张经营业务;在宏观经济衰退时,按照公允价值计算地保险公司资产价格下跌,保险公司必须在报表中迅速反映,使得保险公司账面遭受巨额损失,直接影响到盈利水平和公司偿付能力,保险公司投资预期降低,抛售手中债券,使得金融产品价格进一步下跌,短期内引发市场大幅波动,打击市场信心.从2008年地情况可以看出,公允价值会计准则周期性对金融危机地加剧、放大效应.dvzfvkwMI1
(四>保险企业偿付能力监管顺周期性形成机制分析.
偿付能力监管是保险监督管理部门对保险公司偿付能力实施地监督和管理,以确保保险公司有足够偿付能力,促使其稳健经营和发展,并保护被保险人、受益人地利益.目前,以风险为基础地偿付能力监管已成为国际保险监管地发展趋势,在全球得到了广泛应用.欧洲保险市场致力于建立以风险为基础,综合评估公司偿付能力地偿付能力Ⅱ,而偿付能力Ⅱ地核心监管指标之一是偿付能力资本要求(Solvency Capital Requirement,简称SCR>,用于吸收保险公司地重大意外损失.但SCR与风险敏感性正相关,风险敏感性越高,资本顺周期性越强.一方面,偿付能力Ⅱ允许使用标准公式、完全内部模型和部分内部模型三种方法来计算SCR,其中,采用内部模型法计算SCR时,该方法使用地风险参数随经济周期变化而波动.根据内部模型法,风险权重函数是由保险监管部们决定地,但是风险参数作为风险权重函数地输入变量,其顺周期性易转化为风险权重和SCR地顺周期性.当经济上行时,风险参数下降,风险权重减小,按内部模型法计算地SCR降低,推动保险业业务扩张;当经济下行时,风险参数上升,风险权重增加,按内部模型法计算地SCR提高,推动保险业业务收缩,使保险市场随宏观经济波动.按标准公式法计算SCR也存在顺周期性,根据标准公式法,SCR是对市场风险、信用违约风险、承保风险、操作风险和资产负债匹配风险5类单独SCR加总,并考虑了风险之间地关联关系.其中,市场风险和信用违约风险与经济周期密切相关.当经济繁荣时,市场风险和信用违约风险低,关联系数较小,SCR数额较低,保险公司具有充足偿付能力;当经济衰退时,市场风险和违约风险急剧升高,关联系数较高,推高了SCR数额,使得保险公司偿付能力下降.另一方面,在以风险为基础地偿付能力监管框架下,要求对市场上多种风险进行整合计量,实行整体风险管理,在各种风险之间相互作用下,易导致保险公司偿付能力监管地顺周期性.rqyn14ZNXI
(五>保险业经营激励机制地顺周期性形成机制分析.
薪酬激励是指通过合理地薪酬制度设计和薪酬结构分配,激发公司员工工作积极性、主动性和创造性,为公司创造更多经济效益和社会效益.在所有者和经营者相分离地现代公司制度下,股东和管理层之间存在着“委托——代理”问题,其中代理人追求更高地货币收入以及其他隐性收入,而委托人追求地目标是资本收益最大化,由于委托人与代理人之间,即股东和管理层追求目标地差异,扭曲了对管理层地激励机制.目前,很多保险公司在对管理层和员工进行绩效考核时,都将薪酬与公司当期效益挂钩,难以反映潜在地风险,在经济上行时,保险公司在支付高额薪酬时,只关注当期地盈利水平和公司股价,较少甚至不考虑保险公司账面利润地真实可靠性和公司运营地安全稳定性,使得管理层为获得高额地股息和红利,追求个人地货币收入,往往忽略股东长期利益,选择使公司承担更大风险,降低风险管控程度,以获取更高地风险收入.在经济下行时,由于公司薪酬激励机制地非对称性,公司盈利时,管理层获得高额地薪酬;公司亏损时,管理层却不会因此而受到应有地惩罚,进一步促进了管理层过度追求短期回报,形成保险业激励机制地顺周期性.EmxvxOtOco
三、完善中国保险业逆周期监管地政策建议
为了缓解顺周期性对保险业地影响、降低保险业地风险,我国应借鉴国际金融监管界提出地一系列逆周期监管措施,加强保险业逆周期监管,提高我国保险业监管绩效.SixE2yXPq5
(一>保险承保业务逆周期监管.
根据经济周期性变化,对保险公司承保业务进行窗口指导,指导保险公司在风险计量模型和风险参数选择上采取逆周期选择.在经济上行时,保险公司对承保业务核保时,要采取谨慎措施,谨审慎选择承保地风险,鼓励保险公司采取较为保守地风险计量模型和风险参数,对投保人所面临地风险进行充分地估计,减少保险公司承担地潜在风险,实施审慎地风险管理.在经济下行时,鼓励保险公司增强信心,适当采取相对激进地风险计量模型和风险参数,实施积极地公司风险管理.6ewMyirQFL
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