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IPO招股说明书的信息含量与新股定价研究

作者:股票知识库
来源:https://www.wcgjj.com
日期:2019-12-12 04:12
股票软件说明书
【摘要】IPO招股说明书是公司公开发行股票最重要的说明材料,是申购新股的投资者判断IPO公司质量,做出投资决策最主要的信息来源。我国证监会于2013年12月6日发布了关于IPO财务信息披露的有关指引,旨在进一步促进新股发行企业会计信息的披露质量。IPO招股说明书中的会计信息由于受到会计准则的约束指引并需要经过审计师的审计,相比较于其他文字性的描述性信息更加的客观和易于核实。因此招股说明书中的会计信息质量的高低对承销商发行定价和投资者判断公司价值都有着极其重要的指导作用。
【关键词】IPO招股说明书 定价 会计信息质量
IPO招股说明书是由拟上市公司准备,提供发起人和将要设立公司的情况,说明公司股份发行的有关事宜,指导公众购买公司股份的规范性文件。其基本内容包括公司、公司业务,行业、公司财务状况、公司未来发展方向及风险等内容。IPO招股书不仅仅是是证监会审核的重要资料,还是投资者评判上市公司价值最重要的信息来源。IPO公司与已上市的公司相比较通常运营历史较短,没有透明公开的财务记录,很多处于高科技行业的公司其产品的销路也还不很明朗。总体而言,这类企业未来价值的不确定性较高。因此,为了稳定资本市场的高效运营,保护投资者的利益,各国的监管机构都对IPO招股说明书中的信息披露有着具体的规定,并要求由发行人、保荐机构、承销商等共同承诺其信息披露的真实性和完整性。
IPO发行价格的确定是每个上市公司最重要的融资决策之一。定价效率的高低不仅关系到股票能否成功发行,更关系到资本市场资源的有效配置。准确的定价能够帮助资本市场将有限的资源更好的分配到具有良好发展前景的企业当中,为投资者实现资本的升值。我国从2009年6月起开始对询价制度(Bookbuilding)进行市场化改革,经过监管机构的不断改进和完善,我国的IPO首日抑价程度大幅降低,新股定价效率明显提高(刘志远等,2011)。但是,随之而来出现了一系列新的棘手问题,如询价制度市场化改革之后,新股首日频出现“破发”情况。最受瞩目的当属创业板的三高问题,即高发行价、高市盈率和高超募资金。2013年11月30日,证监会出台了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,要求IPO定价坚持发挥市场决定性作用,切实保护投资者的合法权益。由此可见,新股定价的准确性仍是目前学术界一个十分重要的研究话题。
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