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财务管理练习

作者:股票知识库
来源:https://www.wcgjj.com
日期:2019-12-10 18:40
哪些制造企业股票好
1、企业拟筹资1000万元用于生产经营活动,现有下列两种筹资方案:
方案一:按面值发行500万元的债券,票面利率是10%;发行面值为50元的普通股票10万股(平价发行),预期第一年股利为1.2元/股,股利年增长率为6%。
方案二:平价发行优先股20万股,每股面值10元,股利率为18%;不足部分向银行借入,借入资金年利率为10%。
假设上述筹资方案均不考虑筹资费用,企业适用所得税率为40%,试确定企业应采取何种方案进行筹资。
4、某信息咨询公司最近支付了每股2元的股利,预计在以后的3年内股利将以12%的年增长率增长,在接下来的3年内增长率为8%,此后预计以5%年增长率永远增长下去。假设投资者要求的必要报酬率为12%,那么股票的价值是多少?
((P/F,12%,1)=0.8929,(P/F,12%,2)=0.7972,(P/F,12%,3)=0.7118(P/F,12%,4)=0.6355,(P/F,12%,5)=0.5674,(P/F,12%,6)=0.5066)
1至7年股利分别为2.24元,2.51元,2.81元,3.03元,3.28元,3.54元,3.72元。
股票价值=2.24×0.8929+2.51×0.7972+2.81×0.7118+3.03×0.6355+3.28×0.5674+3.54×0.5066+3.72÷(12%-5%)×0.5066=38.5元
5、某公司准备对一种股利固定成长的普通股股票进行长期投资,该股票当年股利为每股2元,估计年股利增长率为4%,现行国库券的收益率为6%,平均风险股票的必要收益率为10%,该股票的贝他系数为1.5。计算该股票的价值。
股票的预期收益率=6%+(10%-6%)×1.5=12%
股票价值=2×(1+4%)÷(12%-4%)=26元
6、某投资者准备从证券市场购买A、B、C三种股票组成投资组合。已知A、B、C三种股票的贝他系数分别为0.8、1.2、2。现行国库券的收益率为8%,市场平均股票的必要收益率为14%。
(1)采用资本资产定价模型分别计算这三种股票的预期收益率。
(2)假设该投资者准备长期持有A股票,A股票去年的每股股利为2元,预计年股利增长率为8%,当前每股市价为40元,投资者投资A股票是否合算?
(3)若投资者按5∶2∶3的比例分别购买了A、B、C三种股票,计算该投资者组合的贝他系数和预期收益率。
(1)A股票预期收益率=8%+(14%-8%)×0.8=12.8%
B股票预期收益率=8%+(14%-8%)×1.2=15.2%
C股票预期收益率=8%+(14%-8%)×2=20%
(2)A股票价值=2×(1+8%)÷(12.8%-8%)=45元
由于股票价值45元大于股票价格40元,投资者投资A股票是合算的。
(3)ABC组合的贝他系数=0.5×0.8+0.2×1.2+0.3×2=1.24
预期收益率=8%+(14%-8%)×1.24=15.44%
7、某投资者1998年准备投资购买股票,现有A、B两家公司可供选择,从A公司、B公司1997年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知,1997年A公司发放的每股股利为5元,股票每股市价为40元;1997年B公司发放的每股股利为2元,股票每股市价为20元。预期A公司未来5年内股利固定,在此以后转为正常增长,增长率为6%;预期B公司股利将持续增长,年增长率为4%,假定目前无风险收益率为8%,市场上所有股票的平均收益率为12%,A公司股票的贝他系数为2,B公司股票的贝他系数为1.5。要求:
(1)通过计算股票价值并与股票市价相比较,判断两公司股票是否应当购买。
(2)若投资购买这两种股票各100股,该投资组合的预期收益率为多少?
(3)该投资组合的贝他系数是多少?
((P/F,16%,5)=0.476,(P/A,16%,5)=3.274)
(1)根据资本资产定价模型计算A公司和B公司的预期收益率分别为16%和14%
A公司股票价值=5×3.274+5×(1+6%)÷(16%-6%)×0.476=41.6元大于市价40元
B公司股票价值=2×(1+4%)÷(14%-4%)=20.8元大于市价20元
所以均可以购买
(2)该证券组合的预期收益率=100×40/(100×40+100×20)×16%+100×20/(100×40+100×20)×14%=15.34%
(3)该投资组合的贝他系数=100×40/(100×40+100×20)×2+100×20/(100×40+100×20)×1.5=1.83
8. 某企业购入另一企业的优先股股票,该股票的面值为900万元,每年按照6%的比例发放股利,投资人要求的投资收益率为10%。问:
(1) 如果企业准备长期持有该股票,则该股票的发行价格为多少时可以购买?
(2) 如果该股票的股利以每年2%的速度递增,则该股票的发行价格为多少时可以购买?
(l)V= 900*6%/10%= 540(万元)
(2)V=900 *6%/(10%-2%)=675(万元)
9. 某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的公司债券,该债券的面值为1000元,期限为三年,票面利率为10%,不计复利。
要求:(1)当市场利率为8%时,该债券的发行价格为多少时企业才能购买?
(2)如果上述债券以折现方式发行,其价格为多少时,企业才能购买?
(l)P=(l000+ l000* 10% * 3)/(l+8%)^3= l032(元)
(2)P= l000 *(P/F,8%,3)=794(元)
10. 某企业持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合,它们的β系数分别为2.5、0.9和0.6,它们在证券组合中所占的比重为60%、30%和10%,股票市场的平均收益率为18%,假设无风险收益率为10%。
要求:计算这种证券组合的风险收益率及投资者对组合投资要求的收益率。
证券组合的β系数= 60% * 2.5+ 30%* 0.9+ 10%* 0.6= 1.83
证券组合的风险收益率= 1.83*(18%- 10%)=14.64%
证券组合投资收益率=10%+14.64%=24.64%
11. 企业拟筹资1000万元投资一个项目,该项目的投资收益率为10%,企业所得税率为33%。企业准备发行普通股股票500万元,每股发行价10元,共50万股,筹资费率为4%,第一年年末每股股利为2.5元,预计股利的年增长率为5%;银行借款300万元,利率为6%,筹资费率为0.1%;发行5年期的债券200万元,面值发行,票面利率为8%,筹资费率为3%,每年付息一次,到期还本。
要求:(1)计算各种筹资方式的资金成本;
(2)计算该筹资方案的综合资金成本率;
(3)分析筹资方案是否可行?
项目综合资金成本率
={[2.5/(1-4%)+5%]×500/1000}+{[6%×(1-33%)/(1-0.1%)]×300/1000}+
{[8%×(1-33%)/(1-3%)] ×200/1000}
=7.60%×50%+4.02%×30%+5.53%×20%
=6.11%
因为投资收益率大于综合资金成本率,所以方案是可行的。
12. 某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产甲产品,该项目需要投资4000万元,预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目有三个备选的筹资方案:(1)按11%的利率发行债券;(2)按面值发行股利率为12%的优先股;(3)按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1600万元,所得税税率为40%,证券发行费用可忽略不计。
要求:(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。
(2)计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差别点,以及增发普通股和优先股的每股利润无差别点。
(3)计算筹资前的财务杠杆。
(1)发行债券每股收益=(1600+400-3000×10%-4000×11%)(1-40%)/800=0.945(元);
发行优先股每股收益=(1600+400-3000×10%)(1-40%)-4000×12%/800=0.675(元);
增发普通股的每股收益=(1600+400-3000×10%)(1-40%)/1000=1.02(元)。(2分)
(2)债券筹资与普通筹资的每股利润无差别点是2500万元,优先股筹资与普通股筹资的每股利润无差别点是4300万元。(3分)
(3)筹资前的财务杠杆=1600/(1600-300)=1.23(3分)
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