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浅析公司治理中的道德风险与投资者保护

作者:股票知识库
来源:https://www.wcgjj.com
日期:2019-12-10 18:29
从公司治理方面选股票
【摘要】公司治理在实践过程中尤为重要,即使是在发达的市场经济中,关于各种公司治理机制孰优孰劣仍有争议。公司治理受到经济和法律制度的影响,投资者所受到的法律保护也是公司治理绩效的重点。良好的投资者保护环境会带来较高的企业与市场流动性,能够有效地约束管理者的经营行为,带来机能良好的公司治理。
【关键词】公司治理;激励机制;投资者保护
一、代理问题
公司治理用于处理代理问题,即管理与资本的分离。理论和实践都表明管理者由于与投资者之间存在代理关系,最终会获得对资金配置的自由裁量权。
(一)两权分离
在公司由契约组成的观点中,代理问题的实质源于两权分离(科斯,1937)。投资者希望通过一个契约,限定经理的行为,保证其资金不受侵害。
对于投资者而言,当管理与资本分离后,公司治理可能是没有效率的,公司的治理状况可能会缺乏透明度,经理人为了粉饰绩效可能会进行会计造假,有时经理人的高额回报和绩效并不相关。
有时候经理人的高额回报和绩效并不相关(贝伯夏克、弗莱德,2003)。他们的报酬结构可能不合理。比如,尽管绩效糟糕,经理人也有办法保持自己的报酬的稳定甚至能有些增长。在公司不景气时经理人常常也可以“及时脱身”,就算是被炒了,经理人还可以得到金色降落伞的保护。
有一些经理人为了粉饰绩效会在会计上造假。经理人是有动力造假的,因为造假可以增加账面收入和股票价格,从而增加管理层的报酬。也可以掩盖不良的公司绩效,从而使经理人免遭解雇或收购.但经理人的这一行动在大多数情况下是为了避免股东在管理层面上的干预。会计造假有时也可以使公司免于违反合约和引来持续融资,因为公司和银行间的合约往往是按账面说话的。
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