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股权结构与控制权

作者:股票知识库
来源:https://www.wcgjj.com
日期:2019-12-10 18:29
从公司治理方面选股票
随着公司治理领域研究的不断深入,大股东在上市公司治理中的作用受到越来越多地关注,公司治理理论与实践将关注的重点己经从传统的置于所有者和经营者之间的委托代理关系上转移到如何处理大股东与中小股东之间的“代理关系”。因此,在大多数国家里,如何约束这种侵害行为已经成为对公司治理的挑战,从而产生了当今公司治理研究领域中最为前沿的课题之控制权私人收益问题。

一、 相关概念的界定

1.股权结构相关界定
公司治理理论认为,股权结构是公司治理机制的关键内容。股权结构表明了企业股东之间的相互地位与制衡关系,影响着股东、董事会作用的有效发挥,进而通过董事会对经理人员的选聘、激励和监督机制影响企业控制权私人收益,因此,股权结构是公司治理机制的核心和基础。国内外在股权结构的理解上有一定差异。国外主要是分析股权集中度和相对结构,对这种股权结构理解可以称为狭义的“股权结构”概念;国内由于证券市场的特殊性,已有文献主要从四个变量描述股权结构:股权性质、股权集中度、内部人持股、股权的流通性,可以称为广义的“股权结构”概念。按照股权的集中程度,可以将公司的股权结构划分为三种类型:股权高度集中型;股权高度分散型和股权相对集中型。在股权高度集中的情况下,控股股东独享了公司的控制权;在股权分散的情况下,内部人(主要是经理人)掌握了公司的控制权;在股权相对集中的情况下,大股东拥有公司的控制权。因此无论在哪种结构下都存在着控制权分布问题,从而产生控制权私人收益问题。
2.控制权私人收益的相关界定
基于货币角度认为控制权私人收益是指控制性股东所独占的收益,如在职消费等,从非货币角度认为控制权私人收益是企业家(经理)所享有的精神收益包括职业声誉等。即便是当前学者所普遍采用的货币—非货币这一划分纬度,对控制权私人收益的定义仍存在分歧。从控制权私人收益是否具有可转移性来看,现有研究也存在分歧。显然,仅仅从是否转移资产角度来定义控制权私人收益是不够的,而这将导致研究过分地强调“隧道行为”(Tunneling)而忽视了其他更加隐蔽的获得控制权私人收益的行为。
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