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信息冲击、股指波动与股市关联 股市消息

作者:股票知识库
来源:https://www.wcgjj.com
日期:2020-03-27 15:05
股市消息

龙源期刊网 信息冲击、股指波动与股市关联 作者:马丽亚 来源:《贵州财经学院学报》2013年第02期 摘 要:本文运用GARCH族法,从股指波动特征和信息冲击反应两方面分析了沪深股市的关联特征。研究认为,整体上,沪深股市均存在簇群性,且对正负信息冲击反应上均出现“负大正小”的状态,但深市较沪市对信息更为敏感和理性。 关键词:沪深股市;信息冲击;股票收益率;股市关联 文章编号:1003-6636(2013)02-0034-05;中图分类号:F830.9;文献标识码:A 一、引言 20余年来,中国股市的制度体系不断完善,各种金融交易品和衍生品市场交易规则渐趋成熟,最能体现中国证券市场行情的是上证综指和深证成指。在股指预测过程中,一些有经验的股票交易者会发现无论采取何种预测模型,在一段时间内预测误差比较小,而在另外一个阶段则相反,表现出明显的簇群现象。实际上股指波动的情况依赖于一种长期波动路径和白噪声的集合,即条件方程与上期值和预测误差情况息息相关,并且在理性预期作用下,风险大的资产理应得到收益升水。另外,根据行为金融理论,“前景”条件下的盈亏对未来时期的股指波动影响差异很大,说明存在一种信息非对称冲击途径。总之,通过充分挖掘股指这样的高频序列数据能对上述理论进行验证,也能对沪深两市收益率序列的波动情况进行对比分析。 值得注意的是,对于两大股市,两者之间的相关性和各自内部的长记忆性问题一直为大家所关注,李亚静(2003)通过Granger记忆性测度方法,得出了沪深股市相互影响作用较小,且均存在长记忆性现象。[1]笔者认为该结论有违现实,因为股票投资者普遍存在一种动态对比和预期的心态,且在中国宏观经济政策一致性的前提下,上市公司所面对的大环境是一致的,上市公司之间存在各种牵连,那么股指序列存在联动性是必然的。李亚静(2003)的研究结论可能与其研究的时间段较早有关,在2003年以后的近10年里,股市系统间的信息传导机制已经发生了根本的变化。姚定球(2011)认为,在长期两市间的确存在因果导向关系,并证实了联动的存在。[2]夏芳(2012)认为,管理者盈余管理使得股价同步性降低,而投资者情绪波动使得股价同步性上升。[3] 姚亚伟和廖士光(2011)利用模拟生态学中种群间动态关系的Lotka-Volterra模型,对沪深300股指期货同股票现货市场在交易规模方面的竞争关系进行了实证分析。研究结果表明,沪深300股指期货推出初期,股指期货市场与股票现货市场在交易规模方面存在竞争性的交易转移效应;随着股指期货市场相关规则的不断健全和完善,股指期货市场与股票现货市场在交易规模方面由竞争关系转变为共存关系,出现交易引资效应。[4][5]

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