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安然破产案已经成为美国商业史上最经典的案例,它是一个典型的 查历史股价

作者:股票知识库
来源:https://www.wcgjj.com
日期:2020-02-13 13:31
查历史股价

帝国末日 24504班 唐寅 06301145 苏铃玻 06301140 安然破产案已经成为美国商业史上最经典的案例,它是一个典型的商业帝国,不管后来证明有多么金玉其外、败絮其中,至少曾经是个商业帝国。成立于1984年的安然公司当时在美国还是一家亏损企业,但是在短短十年之间,安然已经成长为全球首屈一指的天然气和独立电力营运商,运作着世界第二大、西半球最大规模的天然气运输管道系统,1994年到1998年之间,销售收入激增247.8%,并连续四年被美国《财富》杂志评委全美“最富创新精神的公司”——这一荣誉并没有属于当时正迅速兴起的IT行业中的佼佼者微软、英特尔或雅虎等公司,而是花落安然这家能源公司。 到了上个世纪末,在能源行业已发展相当成熟的时候,在其他公司增长乏力的时候,安然却依然保持着近50%的迅猛增长速度。而安然并未就此罢手,他们不仅仅要做世界上最大的天然气公司,还要做世界上最大的能源公司,但事实上,除了能源行业,很少有人说得清楚安然到底是做什么生意的,又是怎么做这些生意的能够这么赚钱。那安然公司为何能在如此短暂且危机四伏的时间中“安然”成长呢? 一、众多利润丰厚的实体项目 安然旗下的安然石油和天然气公司(EOG)是集团内部的能源供应商,规模更大的安然国际公司(EI)则在全球招揽生意,兴建热电站等非核能源项目,这些项目不仅能创造利润,并带来大量现金流,还构成了安然的实质资产。另外,安然还将自己在能源领域的成功竟然克隆到诸多其他行业,如:电力零售,宽带服务,网上交易等等。如果不是这众多的实体项目为安然带来的现金流,恐怕公司早已支撑不到本世纪初了。 二、重新定义市场,改变行业规则 安然并不把自己仅仅看成一个单纯能源公司,而是用新的产品、新的服务、新的合同、新的定价方式改变了整个能源领域的行业规则。并且,安然从未一味规避风险,反而是在业务中融入金融服务,进行风险管理,这样不仅可以增加安然能源领域的销量,而且可以通过安然所擅长的金融市场操作获得收益,这种金融与销售相结合的业务,是安然公司在进入鼎盛时期的1991-1995年燃料现货交易和金融交易总量增长了7倍之多。 三、“每一元钱都在不停为我们工作” 安然虽曾有高达76%的负债率,但却从不担心资金的补充和运转问题。首先,安然60%以上的营业收入都是通过20-30年的长期合同固定下来的,同时,安然的资金周转非常迅速,从不会让任何一元钱闲置下来,这让安然大享高财务杠杆的实惠。 四、保持股价虚高,利用泡沫融资 安然需要将自己的股价保持在高位,并不断上升以迎合资本市场的需要,释放出业绩优良的信号,以吸引资金实现再融资,来维持现金流和掩盖亏损。通过一系列会计伎俩,安然的股价一直保持着虚高,利用这样的泡沫进行了大规模的融资,为安然在末路的狂奔铺下了垫脚石,可惜很快,安然就成了牛市退潮后暴露的裸泳者。 当安然不再是安然,当他失掉其赖以生存的文化支持的时候,帝国的末日也就即将到来。

传统的安然文化的沦丧是安然走向灭亡的起点 在我们传统的印象当中,安然是第一流的石油天然气供应商,但是安然后来转向了贸易,对这一领域他们完全不熟悉,而且雇用新的人员,改变了自己的企业文化。然而这样的文化改变是需要相当地慎重的,因为它关系到整个企业的战略选择。但是安然却没有做到,从而使得在以往盛极一时的安然埋下了走向灭亡的祸根。 传统的安然文化的沦丧使得安然的高层把做实业时的理念及“专注战略”完全转移,狂妄而草率地过渡到了金融投资的所谓创新事业。1997年安然的业务扩大到天然气衍生金融产品的交易,2000年“商品交易”占安然销售的近90%,这些合约形式包括利率掉期,金融衍生物和其他复杂的金融商品。然而这种所谓的 “创新”就在于:传统的会计制度很难对这些新的合约收益加以确认。这就是“安然陷阱”。毫无疑问,杰夫·斯基林进入安然已经把安然的企业价值观扭转了,特别是1997年,年仅36岁的安迪·法斯托被任命为安然CEO后,开始了市场需求有限的情况下新一轮的“超常规”扩张,这时的安然已经从一家大型的能源公司,沦为一家从事能源衍生交易的“对冲基金”。 新的企业文化和传统行业的企业文化格格不入,不同企业文化的冲突下安然只能是二者取其一,于是就出现了“未能披露其宽频服务业务的需求下降,而且由于许多参与者缺乏信誉,其创建宽频交易市场的努力没有成功的事实";“未能及时冲销由其首席财务长管理的某有限合伙公司进行投资的价值,从而事实上虚报了其营运收益报告”和“未能根据美国会计法则冲销受损资产”的结果。 狂妄的企业决策者鄙视企业文化的继承与延续规律,正是安然战略管理中最不可能“安然”的因素。 “只能成功”的企业文化诱人作假 在安然,失败者总是中途出局,获胜者会留下来,指望获得做成最大交易的那些人可以得到数百万美元的奖金。这是安然公司“赢者获得一切”这种文化的缩影。该公司过去现在的一些雇员说,必须保持安然股价持续上升的压力,诱使高级管理者皑皑投资和会计程序方面冒更大的风险。他们说,其结果就是虚报收入和隐瞒越来越多的债务,用前经理玛格丽特-切科尼的话来说,就是造成了“一座用纸牌搭乘的房子”。前安然公司石油和天然气勘探部门负责人福里斯特-霍格伦说:“驱动力是一种令人难以置信的愿望,就是要为安然塑造一种非凡的形象,并且使其业绩记录不断上升。” 监管失灵:董事会对于管理人员的依赖 我们知道,董事会在公司治理中肩负着重要的作用,但是对于安然公司来说,董事会却过于依赖管理人员。而这些管理人员却又是在一种一味求胜,不顾长远利益的企业文化指导下的管理人员。因此,安然董事会的监管失灵,也给安然走向衰败提供了体质上的可能。 安然是被一小撮人搞挎的。但这些公司的“烂苹果”只有在一种环境:腐败的企业文化中才会不断烂下去。实际上,不管你实施了多少会计与管理措施,监视每个员工的行动都是不可能的。因此,公司的文化规范应该体现在第一线员工身上,以便没人监管他们也能作出明智决策。近期一些企业破产的速度似乎证实了他的论点,一旦有人提出问题(有时通过匿名方式),第一块多米诺骨牌就会倒下,接着,人们会怀疑是否有人在做坏事、顾客推迟新订单、信用评

级机构调低债务等级、员工纷纷离去、更多的客户逃跑。这样,你就遇到了安然前CEO杰夫·斯基林所称的“典型的银行挤兑”。有没有可能加以制止?有可能,但你得遏止加速死亡的势头。 当初安然的董事会在想什么呢?在该公司通向倒闭的道路上,也许最无法解释的是董事会决定放弃安然的道德规范,以适应CFO(首席财务官)安德鲁·法斯托的合作关系。董事会的特别调查委员会在2002年2月份的一份报告中这样写道:“董事会有义务密切关注后来的交易,却未能做到这点。简而言之,没人在管事。”但遗憾的是,安然的董事会并非例外。事实上,大多数公司的董事会一味依赖于管理人员。“除非形势好得很,我从未向董事会汇报过。”施乐一名前高层主管说,“你只能带去好消息。一切都经过了美化。”在许多董事会,CEO监督会议、竞选董事、把信息填鸭式灌输给他们。“除了管理人员告诉的以外,董事会所知甚少。”约翰·斯梅尔说。他以前是宝洁公司的CEO,一度担任通用汽车公司的主席。失败的苦酒并不好喝,少喝一点的秘诀就是认真吸取前人失败和挫折的教训,使你获得比成功更可贵的财富,让你具有清醒的现在、未来,从而创造出更加辉煌的业绩。 结语:其兴也勃也,其亡也忽也。帝国的兴衰在历史的长河中不断上演,但是究其实质原因,都是由于后代的统治者没有能够很好地继承和发展建立者们宝贵的文化遗产。安然帝国也是一样。当1984年其建立时,其对天然气等能源行业的专注使得它能一步步成为世界上曾经最大的能源帝国,但是其继任者们所引入的不恰当的企业文化和与之相应的发展战略最终导致了这个帝国在瞬间的崩塌。企业的核心文化和核心价值观,这些看似虚无飘渺的东西,对于一个全球化发展的企业来说是至关重要的。

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